Dərin Texnologiya Dəyəri: Mənfəət qazanmazdan əvvəl Dell (NYSE:DELL) alın

Dell Technologies (NYSE: DELL) adi texnoloji səhm deyil, bunu səhmlərin hələ də pandemiyadan əvvəlki səviyyələrdən xeyli yuxarı ticarət etməsi sübut edir.Dell texnoloji həmkarları ilə eyni sürətlə böyüməyə bilər, lakin şirkət güclü GAAP gəlirləri əldə edir və ucuz səhmlərini geri alır.Yavaş artım, yəqin ki, investorların irəliyə getmək üçün ümid edə biləcəyi ən yaxşı nəticədir, lakin bu, bazardan daha yaxşı gəlir əldə etmək üçün kifayət edə biləcək iki rəqəmli gəlirlərlə birlikdə əhəmiyyətli çoxsaylı genişlənməni əsaslandırmaq üçün kifayət edə bilər.Şirkət 21 Noyabr Bazar ertəsi qazanc hesabatını açıqlayarkən, səhmin aşağı qiymətləndirilməsi onu press-relizdən əvvəl yaxşı alışa çevirir.
Dell bu ilin əvvəlində təyin etdiyi bütün zamanların ən yüksək göstəricisindən 30% aşağıdır, lakin hələ də pandemiyadan əvvəlki səviyyələrdən 80% yuxarıdır.
Bu güclü performansın çoxu borc yükünün azaldılması sahəsində əldə edilmiş böyük irəliləyişlə bağlı olmuşdur.DELL səhmlərinə sonuncu dəfə iyul ayında baxmışdım ki, aşağı qiymət-qazanc nisbətinə görə onu alış kimi tövsiyə etdim.Səhm o vaxtdan bəri 11% ucuzlaşaraq dəyər təklifini daha da cəlbedici edir.
Ən son rübdə Dell-in ümumi gəliri 9%, GAAP-dan kənar əməliyyat gəliri isə 4% artıb.Bununla belə, ümumi artım bütün hekayəni izah etmir.Müştəri Həlləri Qrupu (PC bölməsi) möhkəm 9% gəlir artımı qeyd etdi, lakin konfransda Dell qeyd etdi ki, makro mühit may ayındaki son şərhdən sonra əhəmiyyətli dərəcədə pisləşdi, eyni zamanda daha zəif tələbi kompensasiya edə bildiklərini qeyd etdi. daha yüksək orta satış qiymətlərinə və inventarların idarə edilməsində təchizat zəncirinin təkmilləşdirilməsinə təsir göstərir.Şirkət bu cür əvəzləşdirmələrdən faydalana bilməz.
Dell son 38 rübün 34-də fərdi kompüter bazarı payını qazanıb və hazırda biznes PC bazarına rəhbərlik edir.
Qeyd edək ki, İnfrastruktur Həlləri Qrupu bu biznes seqmentində yüksək marjalar sayəsində daha sürətli böyüdü.
Dell-in 2019-cu ildən bəri cəmi 6% olan CAGR-ə baxmayaraq, şirkət xalis borcunu 37,4 milyard dollar azalda bildi və leverajı borcdan EBITDA-ya nisbətdə 1,7 dəfə endirdi.
Rəhbərlik öz kapitalının bölüşdürülməsində səhmdarlara nağd pulun qaytarılmasını prioritet hesab edir və rüblük dividendlər ödəyir və səhmləri geri alır.Şirkət rüb ərzində 608 milyon dollar dəyərində səhmləri geri alıb və sərbəst pul axınının 60%-ə qədərini (sərbəst pul axınına çevrilmiş təxminən 100% xalis gəlir əsasında) səhmdarlara qaytarmaq niyyətindədir.
Gələcəyə baxaraq, Dell ümumi gəlirin illik müqayisədə 8% azalacağını gözləyir ki, bu da zəif tələbin davam etməsini və bunu qiymət artımları ilə kompensasiya edə bilməyəcəyini əks etdirir.Dell, səhmlərin geri alınmasının təsiri və yuxarıda qeyd olunan yüksək marjalı ISG biznes bölməsinin daha böyük töhfəsi səbəbindən səhm üzrə gəlirin ildən-ilə sabit olacağını gözləyir.
Bir sıra məyusedici texnoloji qazanc hesabatlarını nəzərə alsaq, analitiklərin ən son rüb üçün səhm başına qazanc təxminlərini aşağı salması təəccüblü deyil, baxmayaraq ki, konsensus proqnozları hələ də tövsiyənin GAAP-dan kənar gəlirlərini təklif edir.
Potensial səhmdarlar başa düşməlidirlər ki, Dell texnologiya ehtiyatları üçün səciyyəvi olan 20%-30% artım tempini təmin etmək niyyətində deyil.Bununla belə, tipik texnoloji səhmlərdən fərqli olaraq, Dell GAAP çərçivəsində qazanır və tək rəqəmli qazancla ticarət edir.
Rəhbərlik illik gəlirin 3%-dən 4%-ə qədər artımına əsaslanaraq, uzun müddət ərzində səhm üzrə mənfəətin 6% artımını gözləyir.Səhmlər 6,3 dəfə qazancla satılır, lakin rəhbərliyin məqsədi sadəcə olaraq dividendlər və səhmlərin geri alınması yolu ilə mənfəətin 60%-ə qədərini səhmdarlara qaytarmaqdır.Bu o deməkdir ki, səhmdarın təxminən 9,5% gəliri və 3% -dən 4% -ə qədər gəlir artımı proqnozu iki rəqəmli gəlir əldə etmək üçün kifayət olmalıdır.Lakin bu, çoxlu genişlənmələrin olmadığını fərz edir və şirkət belə aqressiv sürətlə səhmləri geri almağa davam etdiyi üçün səhmlərin zamanla yenidən qiymətləndirilməsindən şübhələnirəm.Bundan əlavə, leverajı hədəf borc/EBITDA nisbətinə 1,5x azaltmaqla rəhbərlik bölüşdürülməmiş nağd puldan başqa məqsədlər üçün istifadə etmək üçün daha çox çevikliyə malik ola bilər. Rəhbərliyin M&A üçün artıq nağd puldan istifadəyə daha çox diqqət yetirdiyi görünsə də, mən daha aqressiv səhmlərin geri alınmasına və M&A-nın yalnız səhm yenidən yüksək qiymətləndirildikdən sonra baş verəcəyinə ümid edirəm. Rəhbərliyin M&A üçün artıq nağd puldan istifadəyə daha çox diqqət yetirdiyi görünsə də, mən daha aqressiv səhmlərin geri alınmasına və M&A-nın yalnız səhm yenidən yüksək qiymətləndirildikdən sonra baş verəcəyinə ümid edirəm. Rəhbərliyin artıq M&A nağd puldan istifadəyə daha çox diqqət yetirdiyi görünsə də, mən daha aqressiv səhmlərin geri alınmasını və yalnız səhmlərin yenidən qiymətləndirilməsindən sonra baş verəcək M&A-nı səbirsizliklə gözləyirəm. Rəhbərliyin M&A üçün artıq nağd puldan istifadəyə daha çox diqqət yetirdiyi görünsə də, mən yalnız səhmlərin yenidən qiymətləndirilməsindən sonra daha aqressiv geri alış və M&A gözləyirəm.Hər il səhmlərinin təxminən 6%-ni geri alan bir şirkətin qazancının 6,3 qatı mənfəətlə ticarət etməsini çətin hesab edirəm və əgər şirkət il ərzində dövriyyədə olan səhmlərinin 14%-ni geri alarsa, bu fikir əhəmiyyətli dərəcədə artır. .Səhmlərin 10-12x artımla yenidən qiymətləndiyini görə bildim ki, bu da təkcə çoxsaylı genişlənmədən 60%-dən çox yüksəliş potensialını nəzərdə tutur.Bu çarpan onu Cisco (CSCO) və Oracle (ORCL) kimi digər qurulmuş texnologiya şirkətləri ilə bərabər tutacaq.
Əsas risklər hansılardır?Birincisi, artımın 3%-4% diapazonundan kənara düşəcəyi ehtimal edilir.Yavaş inkişaf edən şirkətlər uzun müddətdir ki, böyümənin sonda sönəcəyindən və mənfiyə çevriləcəyindən qorxurdular. Başqa bir risk, rəhbərliyin M&A ambisiyalarını maliyyələşdirmək üçün balans hesabatından istifadə etməsidir. Başqa bir risk, rəhbərliyin M&A ambisiyalarını maliyyələşdirmək üçün balans hesabatından istifadə etməsidir. Digər risk, rəhbərliyin M&A ambisiyalarını maliyyələşdirmək üçün balans hesabatından istifadə etməsidir. Digər risk, rəhbərliyin M&A ambisiyalarını maliyyələşdirmək üçün balans hesabatından istifadə edib-etməyəcəyidir. Mən çoxlu yenidən reytinqə aparan yolu daha aşağı leverage və daha aqressiv səhmlərin geri alınması proqramına bağlı olaraq görürəm, lakin borcla əsaslanan M&A təşəbbüsü əks istiqamətdə işləyəcək və ehtimal ki, səhmlərin endirimli dəfələrlə ticarətini davam etdirməsinə səbəb ola bilər. Mən çoxlu yenidən reytinqə aparan yolu daha aşağı leverage və daha aqressiv səhmlərin geri alınması proqramına bağlı olaraq görürəm, lakin borcla əsaslanan M&A təşəbbüsü əks istiqamətdə işləyəcək və ehtimal ki, səhmlərin endirimli dəfələrlə ticarətini davam etdirməsinə səbəb ola bilər. Mən çoxlu reytinq nəzərdən keçirməyə aparan yolu aşağı leverage və daha aqressiv səhmlərin geri alınması proqramına əsaslanan şərt kimi görürəm, lakin borcla bağlı M&A təşəbbüsü əks istiqamətdə işləyəcək və ehtimal ki, səhmləri endirimli qiymətlərlə ticarəti davam etdirməyə məcbur edə bilər. Düşünürəm ki, birdən çox reytinq nəzərdən keçirməyə aparan yol aşağı leverage və daha aqressiv səhmlərin geri alınması proqramından asılıdır, lakin borc əsaslı M&A proqramı əks təsir göstərəcək və çox güman ki, birja ticarətini endirimli çoxluqda saxlayacaq.Onu da qeyd etmək lazımdır ki, “ələ keçirmə” riski əvvəllər də yaranıb.Xüsusilə, səhm qiymətinin aşağı düşməsi və Dell CEO-nun səhmləri daha aşağı qiymətə almağa çalışması riski var ki, bu da baha qiymətə alan səhmdarları məyus edir.
Mən hələ də inanıram ki, DELL səhmləri texnoloji qəza qarşısında alınmalıdır, baxmayaraq ki, yuxarıdakı risklər onları aşağı səviyyədə saxlayır.
Artım ehtiyatları çökdü.Onu alanda küçələr qanla dolu olur və heç kim almaq istəmir.Mən Best of Breed Growth Stocks abunəçilərinə Tech Crash 2022 siyahısı ilə təmin etdim və bu, texnoloji qəza zamanı haradan alınacağına dair siyahımdır.
Julian Lin baş maliyyə analitikidir.Julian Lin, gələcək qaliblərin yüksək inamlarını üzə çıxaran araşdırma xidməti olan Best Of Breed Growth Stocks şirkətini idarə edir.
Açıqlama: Mən/bizim səhm sahibliyi, opsionlar və ya digər törəmə alətlər vasitəsilə DELL səhmlərində sərfəli uzun mövqeyə sahibik.Bu məqalə mənim tərəfimdən yazılmışdır və öz fikrimi ifadə edir.Mən heç bir təzminat almamışam (Seking Alpha istisna olmaqla).Bu məqalədə sadalanan şirkətlərin heç biri ilə iş münasibətim yoxdur.


Göndərmə vaxtı: 18 noyabr 2022-ci il